美國通脹和消費數據超市場預期，並引發投資者對於美聯儲貨幣政策預期的變化，是驅動黃金價格的主要因素。

 從三個方面來進一步討論市場關注的重點。在勞動力市場方面，一方面，受到1.9萬億美元刺激計劃的影響，美國勞動力人口的就業意願明顯降低。另一方面，受到供應鏈影響，加上政府的個人失業補助，企業的薪資壓力也大幅上升，也在一定程度上降低了企業對於僱員的需求。不過，隨着援助政策的到期，和經濟復蘇的進一步改善，有理由相信美國的勞動力市場仍然有改善的空間。

 消費方面，上周美國公布的低於預期的零售數據實際並非完全沒有先兆。根據紐約聯儲最近的一次調查显示，美國消費者更多地將援助資金進行儲蓄或是償還貸款。這也就不難解釋為何在上個月支出大幅增加之後，本月美國的零售消費出現放緩。不過，隨着美國的財政援助政策退出，相信居民部門的儲蓄和失業率的改善會進一步改善零售消費。

 在通脹方面，與2008年居民端需求受損不同，疫情對於供需的雙重打擊無法僅僅依靠貨幣政策來修復。因此即便各國政府和貨幣當局盡全力維護其供給端，但很多企業仍無法避免退出供應鏈。在供給不足的情況下，還算穩定的需求，傳導至終端價格。而美國4月份3%的核心通脹水平，顯然大幅超出美聯儲2%的長期通脹目標和允許短期通脹超2%的表述，並引發投資者對高通脹有所擔憂。

 不過，筆者認為，這其中可能更多地只是短期市場情緒對於美聯儲貨幣政策的擔憂。因為供給側的問題，實際上很難完全通過貨幣政策來解決。可以肯定的是，只要疫情控制向好，供給側的修復也將減輕價格壓力。

 綜上所述，在未來一段時間內，美國的消費仍將獲益於前期從疫情援助計劃中結餘的儲蓄和償還貸款后騰挪出的家庭槓桿空間。此外，隨着經濟的重新開放，個人消費支出中服務業消費的比重將會不斷加大，這將進一步釋放對於勞動力的需求。隨着美國財政刺激的消退，勞動力市場的供給也會重新釋放。不過考慮全球零售終端產品的價格壓力已經出現，工資剛性上升的壓力也在加強，這意味着通脹的壓力可能會持續。

 如果未來拜登政府2萬億美元的基建計劃繼續推進，雖然部分商品的價格已經計入了對此的預期，但相信商品價格仍然會受到市場預期的影響進一步上揚。在這樣的情況下，如果美聯儲維持貨幣寬鬆，相信黃金仍有上漲機會。

 從價格走勢上來看，黃金有進一步走高的空間，上方的阻力仍然維持在每盎司1850美元至每盎司1900美元之間。（轉載中國黃金網）